在市场上，无中生有

[account_disabled]

再会。我不是勒德分子，但虚拟现实耳机似乎来自反乌托邦的未来，正如电影导演大卫·柯南伯格所想象的那样。当它们售价 3,500 美元时更是如此。也就是说，我之前多次低估了苹果。通过电子邮件将您对计算未来的宏伟愿景发送给我。 发生了大事。具体来说：什么都没有 近几个月来华尔街发生的最重要的事情是重新评估通胀以及美联储政策的可能路径。 今年年底市场隐含联邦基金利率自3月份以来稳步上升。三个月前，广泛的共识是我们已经看到了峰值，利率很快就会开始下降。现在，共识是利率将在六个月内保持在 5% 左右的水平。以下是期货市场暗示的 2023 年 12 月联邦基金利率的演变： 但将其描述为已经发生的事情是错误的。它实际上是一些没有发生的事情，一些每个人都认为会发生的事情。3月初年终政策利率预期大幅下降，是因为银行业危机似乎迫在眉睫。从那时起发生的事情，正如图表上上升的线所反映的那样，危机并没有成为现实，而且在我们处于危机之中时，债务上限危机也没有发生。 由于这两起失败事件，政策预期只是回到了硅谷银行管理不善并宣布破产之前的水平。



当然，还有第三件事没有发生，可能是所有事件中最重要的一件。美联储快速提高政策利率5个百分点并没有让美国经济破产。 在这最后一点值得停下来。美联储的快速调整工作似乎迫使核心通胀略有下降（核心CPI已从 阿根廷电话号码列表 年化率8%降至5%），并保持了通胀预期的良好锚定。与此同时，失业率仍接近大流行前的水平，甚至接近数十年来的低点。 正如  所指出的，外围经济体存在重大弱点。但令我惊讶的是（我认为大多数人也感到惊讶），尽管我们正在经历经济放缓，但总体经济却没有出现危机或衰退的迹象。利润就是一个很好的例子。根据 的盈利跟踪数据，第一季度标准普尔 500 指数公司的利润同比下降 。这不太好，但就在两个月前，分析师一致认为下跌 7%。随着整体经济的发展，盈利出现意外增长。因此，今年和明年的盈利预期在长期下降后开始上升。 今年没有发生任何事件，我们将走向何方？据我所知，华尔街的共识是，我们正在经历的是延迟衰退（或接近衰退。









审判的日子即将来临。那一天可以有多种形式： 某些经济领域和某些经济指标的明显放缓将反映在企业利润下降上。这种广泛持有的观点通常用双轴图来表达，该图绘制了所选指标（ISM 制造业调查、收益率曲线和领先指标指数等）与盈利增长的关系，表明利润通常遵循所选指标，但两个指标已经出现分歧。言下之意是，正常的关系将通过利润的下降而恢复。这是我最喜欢的这个例子，由的 提出，将标准普尔收益与韩国出口进行比较，韩国出口是全球经济活动的领头羊： 可能疫情时期经济靠的是家​​庭储蓄的积累来支撑，当这些储蓄耗尽时，经济的轮子最终就会脱落。旧金山联储最近的一份文件估计，按照目前的消费速度，过剩的部分将在第四季度左右耗尽。 当公司必须以更高的利率为其债务再融资时问题就可能开始。高收益债券存在所谓的“到期墙”，将于明年到期。摩根士丹利表示，到 1 月份，2600 亿美元的美国高收益债券将进入其 个月的“再融资窗口。